A Estrutura a termo das taxas de juros no Brasil : testando a hipótese de expectativas

Abstract

O estudo da estrutura a termo das taxas de juros no Brasil está nos estágios iniciais. Neste trabalho realiza-se uma série de testes para avaliar a validade da hipótese de expectativas a dados brasileiros. Os resultados apontam que a hipótese de expectativa é insuficiente para descrever os dados satisfatoriamente. Para explicar esse achado, levantam-se algumas possibilidades: a) a presença de suavização nas taxas de juros de curto prazo pelo banco central (MCCALLUM, 1994); b) a ineficiência informacional dos mercados a termo; c) alguma forma de irracionalidade no processo de formação de expectativas pelos agentes; e d) a instabilidade macroeconômica do período analisado, que torna os testes estatísticos questionáveis.