Publicação: O custo do capital e o retorno do investimento corporativo no Brasil entre 1994 e 2008
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Brasil
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1994-2008
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BR
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Grau Acadêmico
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Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada (Ipea)
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Titulo alternativo
The cost of capital and return on corporate investment in Brazil between 1994 and 2008
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Resumo
Este artigo utiliza a metodologia de Fama e French (1999) para estimar o custo geral de capital e o retorno sobre o custo dos investimentos de um projeto que agrega as empresas não financeiras listadas na Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa) entre os finais de 1994 e 2008. Comparados às taxas médias anuais de 11,02% da Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP) e de 21,89% da taxa do Serviço Especial de Liquidação e Custódia (SELIC), as estimativas do custo de capital e do retorno do investimento foram de, respectivamente, 15,45% e 13,42%, configurando um cenário de baixos rendimentos para o investimento efetuado no período. Excluindo-se os setores de intensa participação estatal, os negócios privados obtiveram um retorno nominal anual de 14,59% e, com um custo do capital de 10,86%, adicionaram um valor médio de 3,36% ao ano sobre o custo de capital. Tão interessante quanto essas taxas internas de retorno (TIRs) são os históricos de resultados, decisões de financiamento e de investimento do setor corporativo brasileiro no período.
Resumo traduzido
This paper applies Fama and French (1999) to estimate the overall cost of capital and the return on cost of investments of a project that aggregates the non-financial firms listed in Bovespa between 1994 and 2008. While compared to the average TJPL of 11.02% and SELIC of 21.89% per year-respectively the long-and short-term nominal risk-free benchmarks-the estimates of the cost of capital was 15.45% and the return on cost was 13.42%, characterizing a period of low returns to non-financial investments in Brazil. Excluding sectors with massive state ownership, private investments returned an average nominal rate of 14.59% and, given a cost of capital of 10.86%, added a 3.36% per year value over the overall cost of funds. As interesting as these internal rates of returns, are the details of how corporate earnings, investment and financing evolved along the period.