Modelagem e estimação de garantia de risco cambial ofertada pelo governo em uma concessão/parceria público-privada : simulações para a Companhia Docas do Espírito Santo (CODESA)

Abstract

O risco cambial proveniente da volatilidade da receita às oscilações na taxa de câmbio real pode inviabilizar a participação de investidores privados nas concessões e parcerias público-privadas. Uma possível solução para mitigá-lo é a oferta de garantia cambial pelo setor público. Assim, este estudo buscará investigar qual a perda média que o concessionário da Codesa e o governo podem ter em função do risco cambial na ausência e na presença de garantia cambial nas concessões. Além disso, buscará comparar o impacto da oferta dessa garantia pelo governo com a perda oriunda da manutenção da política de execução de investimentos na Codesa com recursos da União. O tema será analisado à luz da metodologia de “Conditional Value at Risk- CVaR”, por meio do Método de Monte Carlo, contemplando, ainda, o apreçamento de garantia cambial que é basicamente um modelo de garantia de receita mínima (MRG). Sob o ponto de vista do concessionário, os resultados indicam que a adoção da garantia cambial reduz seu risco, ao passo que, do ponto de vista do governo, indicam que essa garantia só diminui o risco se o porto estiver num patamar próximo ao hedge natural.