Publicação: A Estrutura a termo das taxas de juros no Brasil : testando a hipótese de expectativas
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Resumo
O estudo da estrutura a termo das taxas de juros no Brasil está nos estágios iniciais. Neste trabalho realiza-se uma série de testes para avaliar a validade da hipótese de expectativas a dados brasileiros. Os resultados apontam que a hipótese de expectativa é insuficiente para descrever os dados satisfatoriamente. Para explicar esse achado, levantam-se algumas possibilidades: a) a presença de suavização nas taxas de juros de curto prazo pelo banco central (MCCALLUM, 1994); b) a ineficiência informacional dos mercados a termo; c) alguma forma de irracionalidade no processo de formação de expectativas pelos agentes; e d)
a instabilidade macroeconômica do período analisado, que torna os testes estatísticos questionáveis.
Resumo traduzido
The study of term structure of interest rate is at its early stages for Brazil. This paper aims to contribute to this literature by testing the rational expectation hypothesis to Brazilian data. The period covered by the study goes from 1995 to 2002. Monthly and daily data were analised. The results of the tests suggest that the expectation hypothesis is insufficient to fully explain Brazilian data. The following explanations are suggested: a) the results are consistent with McCallum (1994) hypothesis of interest rate smoothing by Central Bank; b) informational inefficiency of Brazilian market; c) some sort of irrational behaviour of the agents in forming their expectations; and d) the econometric results of the paper can be affected by
the macroeconomic instability in the analised period.