Inflação e hiato de produto: experiências e sugestões

Abstract

O trabalho analisa a evolução da inflação brasileira na década de 80 e a eficácia de políticas recessivas como estratégias de estabilização dos preços. Com esse propósito, as primeiras seções apresentam o comportamento da economia brasileira nos poucos períodos identificados como de política ativa de taxa de juros, e a compara com evidências de outros países latino-americanos. A partir do modelo macroeconômico convencional da Curva de Phillips, o documento avalia a relação inflação – hiato do produto e formação de expectativas, sobre a variação de preços. Para o caso brasileiro incorporou-se, na formação destas expectativas uma variável fiscal, refletindo a capacidade do setor público de cumprir os seus compromissos financeiros, além do impacto das variações da taxa de câmbio real. Após estimar o modelo proposto para o período 1980-1991, com dados anuais, identificou-se a significante influencia, ainda que parcial, da indexação sobre a taxa de inflação. A variável de hiato do produto é significativa, porém de pequeno impacto isolado. Exercícios apresentados indicam a necessidade de bruscas quedas no produto, caso se adote apenas uma estratégia recessiva anti-inflacionária. Conclui-se que, após revisitar o tema das equações de preços, a taxa de inflação responde principalmente as regras de indexação, apesar da significância da ociosidade das variáveis fiscal e cambial na formação de expectativas. Portanto, um programa de estabilização com êxito para o caso brasileiro não deve prescindir de um novo regime fiscal e de políticas de renda e monetária adequados aos resultados do setor público.