Monetary policy, inflation and the level of economic activity in Brasil after the Real Plan : stylized facts from SVAR models

Céspedes, Brisne J. V.Lima, Elcyon Caiado RochaMaka, Alexis2015-10-282015-10-282015-01http://repositorio.ipea.gov.br/handle/11058/4931Este artigo investiga as relações estocásticas e dinâmicas de um grupo de variáveis macroeconômicas brasileiras (índices de preços, produção industrial, taxa de câmbio nominal, taxas de juros de curto e médio prazo, e M1) para o período após o Plano Real (1996-2004). Adota, como é usual na literatura, vários modelos SVARs (VAR estruturais) para determinar os fatos estilizados relativos aos impactos de curto prazo das fontes exógenas de flutuação identificadas para esse grupo de variáveis. O artigo inova ao empregar Grafos Acíclicos Direcionados (DAG) na obtenção das relações causais contemporâneas entre as variáveis e ao considerar que as alterações da política monetária, ocorridas após o Plano Real, tornam essencial a divisão da nossa amostra em dois subperíodos (1996/07-1998/08 e 1999/03-2004/12). Os resultados principais são: a) em resposta a uma inovação positiva na taxa de juros de curto prazo (Selic), durante o subperíodo 1999-2004, a produção e o nível de preços caem — porém, a resposta da produção é mais rápida que a do nível de preços, que só acontece com uma defasagem de aproximadamente quatro meses; b) para o período 1996-1998, o efeito mais provável de uma inovação positiva na taxa de juros de curto prazo é a redução do nível de preços - também com uma defasagem de quatro meses, embora haja uma grande incerteza em relação a essa resposta - e da produção; c) as inovações na taxa de juros de curto prazo (Selic) estão entre as fontes mais importantes da flutuação do nível de atividade econômica em ambos os subperíodos; e d) os choques exógenos na taxa de câmbio e na taxa de juros de médio prazo (Swap Pré x CDI) são, para o período 1999-2004, as fontes mais importantes da flutuação da taxa de inflação.engAcesso AbertoMonetary policy, inflation and the level of economic activity in Brasil after the Real Plan : stylized facts from SVAR modelsDiscussion Paper 149 : Monetary policy, inflation and the level of economic activity in Brasil after the Real Plan : stylized facts from SVAR modelsA política monetária, a inflação e o nível de atividade econômica no Brasil após o Plano Real : fatos estilizados a partir de modelos SVARWorking paperInstituto de Pesquisa Econômica Aplicada (Ipea)Licença ComumReproduction of this text and the data it contains is allowed as long as the source is cited. Reproductions for commercial purposes are prohibited.Variáveis macroeconômicasPlano RealPolítica monetáriaTaxa de inflação