Flexibilidade entre plantio e arrendamento rural no Brasil

Abstract

O Brasil é o maior produtor mundial de cana-de-açúcar, produto com histórico e importância na pauta comercial e industrial brasileira. O estado de São Paulo é responsável por cerca de 50% da produção brasileira, estimada em 4,25 milhões de hectares de área colhida na safra 2019/2020. A região metropolitana de Ribeirão Preto, em São Paulo, é a maior produtora de cana-de-açúcar do país, respondendo por cerca de 25% da produção paulista. No mercado interno, a rentabilidade da produção de cana-de-açúcar das usinas e o preço de mercado são impactados não só pelos custos de produção, mas também pelos custos de arrendamento da terra junto a proprietários locais. Os proprietários de terra para cultivo de cana-de-açúcar detêm a flexibilidade de produção, ou arrendamento agrícola. Em cenários de pressão sobre custos e queda de produtividade, como na safra 2018/2019, houve aumento na devolução de terras de arrendamento pelas usinas. Em safras anteriores, a demanda por arrendamentos se mostrou mais aquecida, quando houve aumento de produtividade e preços de arrendamento mais competitivos. A discussão entre produção e arrendamento em propriedades rurais, ainda que seja bastante conhecida pelos agentes do setor, demanda métodos apropriados para guiar o processo de decisão de forma otimizada. Este tipo de decisão sob incerteza pode ser adequadamente conduzido pela Teoria das Opções Reais. Assim, neste estudo é proposto um modelo para avaliar a flexibilidade gerencial de voltar a produção de cana-de-açúcar em terras que se encontravam arrendadas por usinas. No modelo, utiliza-se o preço do açúcar total recuperável (ATR) no mercado interno, como a principal incerteza do projeto. O modelo foi aplicado na avaliação de uma propriedade rural na região de Ribeirão Preto, em São Paulo. Os resultados demonstram que a opção de passar a produzir na terra, que anteriormente se encontrava arrendada, agrega 5,17% ao fluxo de caixa futuro do proprietário da terra em valor presente, o que representa um incremento de US$ 1,7/t. A principal contribuição do estudo está concentrada no modelo de apoio à decisão, que permite avaliar o impacto da flexibilidade gerencial dos proprietários de terras nos agronegócios no Brasil. Uma vez que os proprietários de terra façam uso da Teoria das Opções Reais para tomada de decisão, tal abordagem permitirá a otimização de recursos e do uso da terra.