Efeitos assimétricos da política monetária sobre inflação e crescimento no Brasil : diferenças conforme a fase do ciclo econômico e a direção e magnitude de choques nos juros

Abstract

Este Comunicado apresenta alguns resultados de uma investigação empírica relacionada aos efeitos assimétricos da política monetária na economia brasileira. O termo assimetria, que se refere a um tipo de não linearidade, é utilizado no trabalho nas situações em que: a) choques positivos e negativos têm, em valor absoluto, impactos diferentes; b) choques na mesma direção, mas com magnitudes diferentes, têm, relativamente, impactos diversos; e c) choques de mesma direção e magnitude têm impactos diferenciados a depender da fase do ciclo econômico, ou seja, do ritmo de crescimento da economia. Portanto, o objetivo deste Comunicado é investigar se, no período analisado, a propagação de choques monetários evidencia que tais assimetrias estão presentes nas respostas do crescimento da produção industrial e da inflação. Para isso, foi utilizada a metodologia proposta em Weise (1999), que tem como instrumental de análise um modelo vetorial não linear de transição suave para variáveis relacionadas ao produto, à inflação, à taxa de câmbio e ao indicador de política monetária. O período analisado foi de julho de 2003 a dezembro de 2010. As funções de resposta a impulso (FRI) geradas pelo modelo estimado permitiram evidenciar diretamente os efeitos de choques monetários sobre as demais variáveis.