Índices ponderados de agregados monetários para o Brasil

Abstract

Um problema que surge frenquentemente em macroeconomia é a escolha de um agregado monetário mais apropriado para efeito de política monetária, mais especificamente para medir o grau de liquidez da economia. Como se sabe, os agregados monetários tradicionais - M1, M2, M3 e M4 - são somas simples de ativos financeiros heterogêneos, ou seja, com distintos graus de serviço monetário. Um agregador adequado, conforme proposto por William Barnett, seria o índice "Divisia" que obedece à teoria dos números índices e tem propriedade bastantes atrativas. Utilizando-se da metodologia proposta por Barnett, calculamos os índice "Divisa" para o agregado M4 (papel-moeda em poder do público + depósitos à vista + títulos federais em poder do público + depósitos de poupança + depósitos a prazo) para o Brasil com dados mensais referentes ao período 1980/89. Além de destacarmos as principais diferenças na taxas de variação deste índice, vis-à-vis aquelas do índice tradicional, mostramos que a sua velocidade de circulação varia, conforme esperado, na mesma direção da taxa de juros, enquanto que a velocidade de circulação da soma simples dos ativos caminha em direção oposta à da taxa de juros.