Publication: O Endividamento das empresas em moeda estrangeira e o regime cambial
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1996-2004
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BR
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Abstract
Este trabalho analisa a relação entre o endividamento em moeda estrangeira e o regime cambial para um painel de empresas brasileiras no período 1996-2004. Utilizando um modelo desenvolvido por Holmstrom e Tirole (1997) e estendido por Martinez e Werner (2002), o trabalho testa se o regime de câmbio fixo, devido à existência de garantias implícitas ofertadas pelo governo, viesou o endividamento das empresas
para a direção de dívida denominada em moeda estrangeira. Também é testada a hipótese de que o regime de câmbio flexível levou as empresas a considerarem seriamente sua exposição cambial, incrementando suas atividades de gerenciamento de risco. Os resultados apresentados confirmam ambas as hipóteses, indicando a existência de um relacionamento entre a política financeira das empresas e o regime cambial do país.
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This paper analyzes the relationship between the currency composition of corporate debt and the exchange rate regime for a sample of Brazilian companies between 1996 and 2004. Using a model developed by Holmstrom and Tirole (1997) and extended by Martinez and Werner (2002), the paper tests whether the fixed exchange rate regime due to the existence of implicit guarantees given by the government biased
corporate borrowing towards foreign currency denominated debt. In addition, the paper also tests whether the floating exchange rate regime led companies to take seriously their exchange rate exposure, reducing
the amount of foreign currency debt. The results presented by the paper confirm both hypotheses, indicating the existence of a relationship between corporate financial policies and the exchange rate regime.