Please use this identifier to cite or link to this item:
https://repositorio.ipea.gov.br/handle/11058/1912
Files in This Item:
File | Description | Size | Format | |
---|---|---|---|---|
TD_1086.pdf | 279.78 kB | Adobe PDF | View/Open |
Title: | Do ranking das distribuidoras ao risco de crédito no pool: a remuneração dos investimentos em geração elétrica no Brasil |
Other Titles: | Texto para Discussão (TD) 1086: Do ranking das distribuidoras ao risco de crédito no pool: a remuneração dos investimentos em geração elétrica no Brasil The ranking of distributors and the credit risk in the pool: the remuneration of investment in power generation in Brazil |
Authors: | Rocha, Katia Maria Carlos Garcia, Francisco A. Alcaraz |
Abstract: | A regulação do setor elétrico brasileiro, instituída em 2004, introduziu dois mercados de comercialização de energia: o ambiente de contratação regulada (ACR)/pool e o ambiente de contratação livre (ACL). A competição no pool é garantida através de leilões, onde o gerador vencedor assina contratos bilaterais padronizados de longo prazo — Power Purchase Agreements (PPA) — simultaneamente com cada empresa de distribuição ao preço do leilão. Estimamos o ranking e rating das distribuidoras através da metodologia de cluster, e atribuímos risco de crédito no pool ao rating B– (dois níveis abaixo do Risco Brasil), o que corresponde a um spread no intervalo de 5,75% a 8,5%. Esse spread é pelo menos 208 pontos-base maior do que o correspondente à nota Ba1/BB+ atribuída às empresas distribuidoras pela Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel) nas revisões tarifárias periódicas, subestimando o risco. Os resultados indicam que, em média, empresas de maior risco/spread estão localizadas no Sul-Sudeste, em comparação com as de menor risco/spread que se concentram no Norte-Nordeste. Esse comportamento é mantido durante todo o período de estudo (2001-2004). Devido ao mecanismo de compartilhamento de riscos no pool, um gerador que negociava no mercado Norte-Nordeste está, agora, assumindo um risco de crédito maior em 480 pontos-base. Estimamos o custo de oportunidade do capital necessário à remuneração dos investimentos em geração entre 13% e 16% em termos reais. Essencial na determinação dos preços nos leilões de energia, essa taxa é consideravelmente maior que o custo de capital de 11,26% adotado pela Aneel nas revisões tarifárias de 2003 e 2004. Uma vez que o mercado apreça racionalmente a relação entre risco e retorno, a percepção sobre o risco de crédito deve ser considerada na determinação do custo de capital de forma a preservar a remuneração adequada aos investimentos e a viabilidade econômico-financeira necessária à expansão da geração no Brasil. |
metadata.dc.rights.holder: | Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada (Ipea) |
metadata.dc.rights.license: | É permitida a reprodução deste texto e dos dados nele contidos, desde que citada a fonte. Reproduções para fins comerciais são proibidas. |
metadata.dc.type: | Texto para Discussão (TD) |
Appears in Collections: | Energia: Livros |
Items in DSpace are protected by copyright, with all rights reserved, unless otherwise indicated.