Publicação: Estimação de um modelo intertemporal de preços de ativos e consumo (CCAPM) para o Brasil
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Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada (Ipea)
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Texto para Discussão (TD) 763: Estimação de um modelo intertemporal de preços de ativos e consumo (CCAPM) para o Brasil, Estimation of an intertemporal model of asset prices and consumption (CCAPM) to Brazil
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Resumo
O objetivo deste trabalho é testar o modelo CAPM intertemporal para o Brasil, buscando os parâmetros das funções de preferência utilidade esperada e Kreps- Porteus que melhor reproduzem o primeiro e o segundo momentos das séries de retorno da ação e do ativo sem risco a partir de um modelo de Markov Switching univariado do consumo agregado. Como a taxa de juros sem risco é muito alta para ser reproduzida por parâmetros de preferência razoáveis, um modelo que admite probabilidade de default na taxa de juros do ativo de renda fixa também é estimado.
Resumo traduzido
This papers evaluates how an intertemporal equilibrium asset pricing model fares in reproducing the return moments for the Brazilian economy. A univariate Markov Switching model for aggregate consumption is estimated. We look for parameters of both expected utility and Kreps-Porteus preferences that best match first and second moments of asset returns. Although the equity premium is much higher in Brazil than in US, there is no equity premium puzzle. The risk-free rate puzzle is reversed in Brazil: the overnight rates are too high in Brazil to be matched by reasonable preference parameters. To try to solve this issue, a model that allows for a positive default probability in the fixed income asset is also estimated.